3つの中央銀行が同時に金融引き締めに動くのは、2006年以来初めてである。前回発生した際は、借入金で購入された資産が最初に崩れた。
欧州中央銀行はすでに利上げを実施済み。米連邦準備理事会（FRB）は水曜日に決定する見通し。日本銀行は金曜日に決定予定。ビットコイン（BTC）のマクロリスクは、これらの組み合わせが前回リスク資産に及ぼした影響にある。
2006年型リスク資産の動き
欧州中央銀行は9月10日に動き、預金金利を2.50%に引き上げた。現在、米FRBの利上げ確率は先物市場で90%近くに達している。
「中東の紛争がインフレ圧力を生み続けており、インフレ率は長期間目標を大きく上回る見通し」とECB理事会は述べた。
2006年の引き締めは5月10日に実施された。その後1か月で損失が相次いだ。
- S&P500は7.7%下落
- 欧州ユーロ・ストックス指数は13.3%下落
- 日本のTOPIXは16.5%下落
- 新興国市場は20%超下落
こうした順番は偶然ではない。安価な資金が借りられ、利回りの高い対象に向けて投資された。調達コストが上昇すると、最も遠いリスク資産から先に売却が進んだ。
その後市場は回復し、S&P500は2006年末時点で15.79%の上昇で終えた。本格的な暴落は、その2年後、住宅ローン債務の崩壊によって起こった。
ビットコインのマクロリスクの立ち位置
ビットコインは2006年当時は存在しなかったが、それに似た試練をその後経験している。
2024年8月、日本銀行が利上げに踏み切り、円が急騰した。日本のTOPIX指数は1日で12%下落。ビットコインも最大20%下落した。
2006年の階層でいえば、ビットコインはS&P500と同等ではない。新興国市場のポジションに近く、すでに調整局面に入りつつある。日本株は1か月で8.4%下落している。
救いとなる要因は何か
今月、大きな変化があった。円はわずか3日で3.7%上昇したが、ビットコインは7万9000ドルを維持した。2024年のパターンを打ち破ったかたちとなる。
過去1年間で33%下落し、本稿執筆時点で7万7871ドルで取引されている。調整は引き締め発表前に、すでに進んでいた。
従来のサイクルにはなかった買い手も台頭している。米国の現物ビットコインETFは、8月に35億2000万ドルの資金流入となった。過去7か月で流出した53億ドルを大きく上回る資金が戻った。
この資金は円建て調達ではない。ファンディング圧力で自動的に流出するものではない。今週の資金流入が継続する限り、日米欧の金利決定による影響を和らげる可能性もある。
