イーサリアムの価格は今週およそ6％上昇し、2,439ドル付近の主要な抵抗線を試す展開。だが、Glassnodeのデータによれば、米国の現物ETF投資家は9月29日以降、一度も純流入を記録していない。
一部のトレーダーは、機関投資家の採用が価格を上回ったと指摘。しかし、オンチェーンデータは直近の動向で需要が後退していることを示している。
イーサリアムのオンチェーンデータに警告サイン
Glassnodeのデータによれば、アクティブなイーサリアム（ETH）アドレスの14日移動平均は10月17日に約36万5000まで低下。これは2025年12月以来の水準。
その後、この指標はわずかに回復し、現在は約37万5000付近。しかし、再び10月の安値付近へと下落傾向。
2月9日のピーク（約80万）と比べると、下落幅は一段と大きい。ただし、この急増は急激な売りによる capitulation の動きが反映された可能性が高い。
より公正な基準は、春の50万〜55万のレンジ。この水準と比較しても、アクティビティは依然約25〜30％減少。
さらに重要なのは、アクティビティが価格と乖離した点。アクティブアドレスは8月中旬に47万付近でピークを付け、その後8月・9月の上昇局面を通じて減少傾向。
この動向は、2,800ドルに向けた上昇がネットワーク全体への広がりを伴っていないことを示す。この指標はメインネットのアドレスのみを集計しており、Layer2（L2）ネットワークの活動は含まれていない。
一方、長期間動きのなかったクジラが10月に1億4000万ドル超のETHを移動。8月中旬の47万付近の高値を明確に超えれば、弱気シグナルは和らぐ見通し。
ETF投資家、5週間連続で一度も買い越しなし
ETF需要も同様の傾向を示す。米国の現物イーサリアムETFは、9月29日以降純流入日が一度も発生していない（Glassnode調べ）。
10月30日時点で、連続流出日数は23営業日に到達。Glassnodeのデータによれば、これはETFのローンチ以来最長。
10月だけで、資金流出額は16億1000万ドルと、2024年7月の立ち上げ以降で最大規模の流出。11月3日には追加で8535万ドル流出した（SoSoValue調べ）。
ただし、データプロバイダーによって若干の違いも見られる。SoSoValueは10月21日に小規模な1500万ドルの純流入を確認。一連の流出期間中で唯一の例外となった。
これらの資金フローは、過去の価格上昇も説明する。8月のETH急騰は、チャート上で最大の流入波（7万ETH超のセッションが複数）と重なった。
現在ではその需要が逆転。ネットワーク活動も減少傾向で、買い手不在の状況が続く。日々安定した純流入が続けば、機関投資家需要回復の明確なシグナルとなる。
イーサリアム価格分析：2,439ドル攻防
週足チャートでETHは依然として大局では下落トレンド。過去最高値4,958ドル以降、主要な高値は下がり続けている。
年初に3,400ドル付近、9月末に2,800ドル付近で上値をつけた。0.5フィボナッチリトレースメント（2,920ドル）は2024年にサポートから、2026年にはレジスタンスへ転換。
安値も下落し、2月の1,750ドルから2026年半ばには約1,520ドルへ。ただし、現状は局所的な構造は改善傾向。
9月高値は春の2,470ドル付近を超え、高値更新。直近で高値・安値とも切り上がれば、短期的な上昇トレンド形成および反転の可能性が浮上。
週足RSIは50付近と中立。信号線を下回っており、モメンタムとしては転換をまだ確認できない。
2月以降は出来高が縮小し、蓄積局面よりも持合いを示唆。0.786フィボナッチ水準（1,754ドル）が2023年以来4回以上サポートとして機能している。
日足チャート：上昇ウェッジ内で反発
日足チャートでは、ETHは2,200ドル付近の上昇トレンドラインから反発。このラインが6月下旬の安値以降、価格上昇のガイド役となっている。
直近の日足では、ボリンジャーバンドの中央線を上抜け、2,439ドルの0.618リトレースメントを試す展開となった。日足RSIもシグナルラインを上回っている。
ただし、ボリンジャーバンドが収束しつつある。スクイーズ後には急激な値動きが生じやすいが、方向性は示されていない。
8月以降、出来高は減少傾向にあり、今回のブレイクアウトには裏付けがない。また、2本のトレンドラインは収束しており、下方乖離による解消が多い上昇ウェッジ型となっている。
ウェッジの上限は、2,920ドルから2,950ドル付近の0.5フィボナッチ水準と重なっており、価格上部には強いレジスタンス帯が形成されている。
ETH価格の行方は2,200ドルライン次第
日足で2,439ドルを上抜けて終えれば、ボリンジャーバンド上限の2,500ドル付近が次の目標となる。その先は2,920ドルから2,950ドルとなり、2,410ドルからおよそ21%高い水準である。
一方、2,200ドルを下回って終えた場合、ウェッジ型の下方ブレイクが確定となる。この場合、ターゲットは1,754ドルで、2,410ドルからおよそ27%下落する計算となる。
下値ターゲットの幅は上値よりやや大きい。オンチェーン指標も弱く、目先は下落リスクがやや優勢な構図となっている。
それでも、強気派にも一定の支えはある。10月に大手取引所から大規模な流出が発生した事例は、6月の反発前にもみられた。そして次回のイーサリアム大型アップグレード「Glamsterdam」も根本的な材料となり得る。
長期的強気派はマクロ要因にも注目する。アナリストのTed Pillows氏は、イーサリアムの過去のパラボリックな上昇が米製造業の拡大と連動したと指摘する。
しかし、米サプライマネジメント協会（ISM）の製造業景気指数は10月に55.5を記録し、10カ月連続の拡大となったにもかかわらず、同期間にイーサリアム価格は下落している。
当面は、ETF需要の回復やネットワークアクティビティの反転が無ければ反発は持続しにくい。いずれもなければ、2,200ドルが次の展開を分ける水準となる。
