中国の家計が金価格の下落を受けて購入を拡大している。金価格が4000ドルを下回る中で金相場を下支えする動き。上海の主力先物の週間取引量は4月以来の高水準となった。
こうした買いは金保有者にとって追い風だ。金価格は1月1日以降で7.73％下落しており、水曜日には米連邦準備理事会（FRB）の金利決定を控えている。
上海で金価格下落により買い意欲拡大
中国の主要な金現物取引所である上海黄金取引所（SGE）では、Au99.99先物が先週4300万枚取引された。これは約430トンに相当し、4月以降で最も活発な週だったとブルームバーグが報じた。
この取引では買い手が全額を支払い、現物の引き渡しを受ける必要があるため、レバレッジ取引とは異なり実需を反映する。ジンルイ・フューチャーズのウー・ズージエ・アナリストは、いまや現地需要が価格動向と逆になったと述べる。
「国内の金需要は価格動向と逆に動く傾向が強まり、価格が下がるほど需要が高まっている」とウー氏は指摘した。
こうした買い需要の多くは、個人が少額ずつ定期的に購入できる銀行の積立プランによる。
これらプランを通じた購入額は、1～9月期だけで2025年通年を上回ったとされる。大手銀行でこのサービスを扱う担当者によると、先週はさらに購入が加速した。
4月のSGE報告書によれば、中央銀行による集計で2025年の消費者向け販売は2187トンとなった。これは2024年の3倍超だが、累計数値には再取引分は含まれていない。
中国人民銀行も価格下落局面で買い増しを継続している。人民銀行は9月に74万オンスを追加取得し、これは2023年10月以降で最大規模の買いとなった。
この買いは金価格が6％超下落した月に実施された。中央銀行の連続買い増しは23カ月連続で続いた格好だ。
中国株安、預金者が金へと動く
国内の投資リターン低下も中国の金需要拡大の背景だ。中国株式市場は5月をピークに2兆4000億ドルの時価総額を失った。
主要株価指数であるCSI300は先週弱気相場入りした。モルガン・スタンレーは、中国株の底打ち前にさらなる下落の見通しを示した。
不動産市況も低迷し、中国5年債の利回りは火曜日に過去最低を記録した。株式、不動産、債券いずれも低利回りが続くなか、中国の個人資金は安全資産である金に流入している。
FRB決定控え金価格が再び4000ドル割れ
本稿執筆時点で金価格は3996.96ドルと、前日比0.50％安。10月23日に7月以来初めて4000ドルを下回った。
グローバルX ETFのジャスティン・リン氏は、3900ドルが次の重要な節目と指摘。バンク・オブ・アメリカは3750ドルへの下落リスクを警告する。
リン氏は、金利見通しが和らげば短期的に金相場の支えになるとみており、水曜日のFRBの決定に注目する姿勢。
中国株が回復すれば、資金が金から戻る可能性もある。当面、金価格が4000ドルを維持できるかは、中国の家計がどれだけ押し目買いを続けるかにも左右されそうだ。
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