ビットコイン（BTC）は9月に6.33%の上昇で取引を終えた。2013年以降、損失が平均的だった月としてのジンクスを打ち破った格好だ。ただし、この上昇を支えた買いの勢いは、10月に入って鈍化しつつある。
現物ビットコインETFは9月30日、9日連続となっていた資金流入が途絶えた。一方、長期保有者による売却が活発化している。現在価格の直上には、大量の売り注文が控えている状況。
9月は損失の連鎖を断ち切った
2013年以降、ビットコインは9月に平均で2.41%の損失となってきた（Coinglassのデータ）。しかし、2023年から2026年まで4年連続でプラスで月を終えている。
今回、ビットコインは伝統的な資産をも上回った。Santimentによれば、金は9月に6%超下落。S&P500も小幅下落となった。
CryptoQuantはこの上昇を新たなブルマーケットの始まりと分析する。先週、365日移動平均を上回って推移し、トレンド転換を示したと指摘する。同社のBull Score Indexは現在100点中90点に達している。
10月の歴史も上昇を示唆する。直近13年のうち10回で10月は上昇しており、中央値は12.73%の上昇となっている。このパターンが続くかは買い手次第だが、直近データは買いが減少していることを示す。
BTC ETFへの資金流入、月末前に減速
SoSoValueによると、米国現物ビットコインETFは9月21日に9億9895万ドルを集めた。これは過去1年で最大の流入となった。
しかし、その後の取引で流入額は縮小し、9月28日には3107万ドルまで減少。9月30日には1億4869万ドルの純流出となり、12本のETF全てで流入が記録されなかった。
この流入鈍化は、暗号資産投資商品が2026年で最大の週間流入を記録した直後に発生した。
ETF流入の弱含みは、全体的な需要減退を反映する。CryptoQuantは、現物需要が30日間で17万BTC減少したと推計。さらに、先物需要の伸びも9月14日の16万4000BTCから1万6000BTCまで大きく減速した。
取引高も低水準が続く。Glassnodeは、現物とETFの合算取引高を1日あたり約64億ドルと算出し、上場以降のレンジでも下限近くにあると指摘する。
長期保有者による利確が始まる
新規需要が減る中、既存保有者は上昇局面で売却。9月22日、保有者は合計2万5700BTCの利益確定を実施し、2026年で1日の最大額となった（CryptoQuant調べ）。
保有期間155日超の長期保有者が売却を主導。Glassnodeは、この層による利益確定のシェアが9月29日までの1週間で34%から55%へ上昇したと指摘する。
CryptoQuantは、投資家の未実現利益率が33%に達し、2024年12月以来の高水準と警告した。
「歴史的に、未実現利益率が上昇した局面では売却圧力や値下げ圧力が強まってきた」と同社のレポートは指摘する。
ただし、Glassnodeは全体としての利確水準が2024年や2025年の最高値期と比較して依然低いとも言及している。
8万5000ドルの売り壁、10月の最初の試練に
本稿執筆時点でBTCは8万4198ドル、24時間で0.9%高で推移している。Glassnodeはバイナンスで8万5000～8万5500ドルに大規模な売り注文の壁があると観測。9月24日に出現したこの売り壁は、その後3倍に拡大した。
下値の目処として、CryptoQuantは1年移動平均線である8万ドル付近を最初のサポートとして示している。その下には、Glassnodeが算出する「True Market Mean」7万7200ドルが位置する。これは、アクティブ投資家が実際に支払った平均価格の推計値。
Glassnodeによれば、ブレイクアウトが確認されるには、ETFへの資金流入が回復し、価格が重要水準を突破しながら出来高が増加する必要がある。
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